助力客户管理细分市场的大宗商品风险

从风险角度看，2024 年的大宗商品市场相对平静。尽管地缘政治持续紧张，但除金属外，多数大宗商品市场的波动率较前两年高位有显著回落。

根据芝加哥商品交易所 (CME) 数据，西德克萨斯中质原油近月期货实际波动率从 2022 年的 48% 降至 2024 年的 29%，天然气则从 2022 年的 98.5% 降至 2024 年的 77%。农产品亦呈现相似走势，如小麦近月期货波动率从 2022 年的 51% 降至 2024 年的 26.6%。

波动性低导致生产商和消费者在套期保值方面有所懈怠。

他认为，麦格理的成功源于在大宗商品市场的深厚积淀。以石油团队为例，其深度分析能有效激励客户付诸行动。Benjamin 强调，“我们拥有专门研究美国供应钻井收益率的专家团队，这就能看出我们的分析有多细致、深入。此外，尽管美国基本算是石油边际供应源，但若要理解美国的供应动态，那麦格理可说是这方面的专家。”

他表示，“我们和客户对接 时告诉他们，目前存在这样的宏观风险，有可能会爆发。假设我们对市场供需的预测正确，那我们建议他们考虑什么样的交易结构。这种深度对话是赢得客户信任的关键。”

去年，麦格理主要通过出售领子期权为客户提供灾难保险。“若你担心市场出现每桶20 美元的波动，那么支付相当于每桶 1-2 美元保费可以说是极具吸引力的风险保护。”

虽然主要交易指数在 2024 年相对平稳，但某些更加细分的市场却未必。

美洲大宗商品销售主管 Selim Batibay 指出，“无论是能源领域的塑料、石化产品、树脂，还是农业领域的油脂、蛋白等，这些产品的情况皆不尽相同，有部分品种去年的波动非常明显。”

Batibay 认为麦格理的成功得益于其覆盖的能力，以及我们在这些流动性不足的细分市场中提供风险解决方案的独特优势。

他举了再生聚对苯二甲酸乙二醇酯 (r-PET) 新兴市场的例子，麦格理有越来越多企业客户已表示计划将 r-PET 纳入可持续发展承诺，且相关跟踪定价的指数也已出现。如今麦格理已为某位美国客户完成该塑料原料领域的首笔金融对冲交易。

该产品的推出是基于麦格理对未来需求的预测分析，以及 r-PET 与原生 PET 及其他大宗商品的价格关联研究。

Davis 还指出，麦格理在帮助客户对冲炼油厂全部利润方面取得了成功，不仅涵盖汽油裂解价差，还包括碳配额、美国可再生燃料身份码及大豆价格等边际投入的价差。他说道：“我们的系统非常灵活，可精准满足客户需求。”这使客户能够锁定准确的利润率。“我们已经建立了一个账簿，来有效管理而非转嫁这些风险。”

Davis 补充道，麦格理在非流动产品领域的专业知识是其核心竞争力。“若仅跟竞争对手一样提供标准化产品，我们不可能取得今日成就。”

Davis 指出，2025 年一开年，石油的套保需求就显著回升。Davis 表示，“当4 月布伦特原油价格从 每桶75 美元一夜跌至每桶63 美元时，多数生产商和消费者的套保有些不足。所以今年市场回落时，我们迎来了非常强劲的消费流量。无论市场波动向上还是向下，我都挺期待的。” 

麦格理集团荣获 2025 年能源风险奖的“年度衍生品最佳机构奖”。